■事件
 1、4月6日，公司发布2016年年度报告：报告期内，公司实现营业收入593.6亿，同比增长23.05%，实现归属于上市公司股东的净利润117.9亿，同比增长89.99%，每股收益2.71元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 2、公司公告了2017年一季度业绩预告：一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润14亿元-16亿元，同比下降48.25%-54.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 3、公司同时发布了2016年度利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金股利43.5亿元，同时以资本公积（股票溢价）向全体股东每10股转增2股，合计转增股本8.7亿股。
 ■我们的观点和看法：
 1、猪价高位运行，收入、利润大幅增长。根据公司销售简报，2016年公司共出栏生猪1713万头，实现收入362.4亿元，销售均价18.4元/公斤。生猪价格延续2015年下半年以来的涨势，全年肉猪业务保持高景气、长周期、高价位的特点，上半年猪价持续上涨，刷新2011年以来历史新高，其中6月初突破21元/公斤，下半年猪价虽有所回调，但仍位于高位区间运行。2016年，公司销售的肉猪价格全年平均价18.4元/公斤，同比上涨20.26%。2016年肉猪价格长时间高位运行，公司实现年度销售收入、利润大幅增长。一季度公司商品肉猪销量同比增长4.04%，销售均重同比增加11.67斤/头，但销售价格同比回落，商品肉猪盈利水平下降，导致业绩同比有所下降。预计2017年猪价维持高位，公司仍能实现高盈利。
 2、业务规模整体继续扩大。公司鸡猪养殖业务继续保持良好的增长，养殖规模继续扩大，全年实现上市肉鸡8.19亿只，同比增长10.08%，出栏肉猪1,712.7万头，同比增长11.57%。上市肉鸭2626万只，同比增长40.11%。公司坚持“公司+农户”为核心的“温氏模式”发展肉鸡和肉猪养殖业务。根据与合作农户（或家庭农场）签订的委托养殖合同回收商品肉鸡和商品肉猪进行统一销售，并在完成销售后，与合作农户进行结算。2016年，公司拥有5.9万户合作养殖农户（或家庭农场），其中养鸡户3.5万户、养猪户2.2万户。
 3、原料价格低位运行，饲料成本有所降低。受粮食“十二”连增、玉米去库存等因素的影响，报告期内我国玉米和豆粕等养殖用原材料价格持续走低、并保持在低位徘徊，其中玉米价格全年处于震荡下跌状态，尤其是12月份，主产区玉米批发月均价每斤0.83元，环比跌1.8%，同比跌14.2%，创出年度最低价。玉米等原料价格的低位运行，有利于公司原料采购成本的降低，为公司年度利润增长提供了保障。
 ■投资建议：我们预计17/18/19年归属于母公司净利润108/101/89亿元，对应EPS为2.48/2.33/2.05元。6个月目标价40元，给予“增持-A”投资评级。
 ■风险提示：猪价上涨不达预期；改革推进不达预期；