一、事件概述
南京银行4月20日公布了《2016年年度报告》，全年实现归属母公司股东净利润人民币82.6亿元，同比增长18.0%；存款余额6552亿元，同比增长29.9%；贷款余额3318亿元，同比增长32.1%；营收266.2亿，同比增加16.6%；基本每股收益1.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润增速略低于市场预期和业绩预告，主要是由于不良认定加速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、分析与判断
净息差收窄拖累业绩，代理业务提升非息收入
净利润同比增速18.1%。业绩驱动因子中，净息差收窄对业绩增速的影响为-22.9%；3Q/4Q单季净息差环比分别降低15BP与13BP，收窄速度略有趋缓。非息收入同比增速35%，占比20.3%，同比上升2.8%，对业绩增速的影响为4.7%。其中，代理业务占比37%，同比增长95.6%，是非息收入提升的主要原因。
同业资产促规模扩张，客户存款继续保持高位稳定
年末资产规模10639亿元，同比增速32.2%。生息资产对业绩增速的影响为35.7%，其中，同业资产（占比10%，YoY:159.7%）与证券投资（占比50.2%，YoY:23.0%）是主要动力。存放同业（YoY:241.8%）与拆放同业（YoY:119.3%）是同业资产扩张的主要原因。以政府及金融债券、同业存单为主要内容的可供出售金融资产增加（占比31.4%，YoY:48.2%）是证券投资扩张的主要原因。存款规模（YoY:29.9%）继续保持高位稳定，年存款增速超过江苏省平均增速15个百分点。
加速认定处置不良，资产质量稳健向好
与3Q相比，不良率持平0.87%，低于行业平均水平；与年中相比，不良与逾期90天以上比值由0.68增加至0.83，不良率不变，90天以上逾期率下降23BP，公司加速认定不良。经测算，与上半年相比，90天以上逾期净生成率下降（0.66%至-0.12%），不良净生成率下降（0.91%至0.49%），全年核销不良33亿，同比多增6亿。核销后计提拨备对业绩增速的影响为-4.8%，公司下半年积极处置不良，资产质量向好。
三、盈利预测与投资建议
看好南京银行地处长三角经济区的区位优势与网点布局，在长三角资产质量回升与经济数据向好后预期旺盛的金融需求下，发展前景良好。预计17-19年BVPS为7.08，8.30，9.77元，对应PB分别为1.1/0.9/0.8。
四、风险提示：超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。