投资要点：
事件：公司于2017年4月26日晚公布2017年第一季报告，公司第一季度实现营业总收入7428.14万元，同比增加30.93%；实现归母净利润-147.47万元，比2016年第一季度实现归母净利润-36.30万元有所扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收入具有明显季节性，扩大规模增加了固定成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的主要客户为航空航天、轨道交通、汽车、电子等企业及科研院所，设备采购结算具有季节性特征，2014-2016年公司1季度收入占全年收入比例分别为11.72%、12.69%、14.39%。而公司的生产规模进一步扩大，将会增加当期的固定成本。从子公司角度看，公司于16年新增三家子公司（苏试环境、广东广博、西安广博），而子公司一般需1-2年实现盈亏平衡，增加新子公司扩大规模将抬升成本。
从费用率上看，公司17Q1毛利率达40.31%，相比16Q的42.87%下降了约2.56个百分点，而管理费用率和销售费用率则均持平略有降低。
实验室子公司运营良好，计划年内数量增加2-4家。16年底公司共有11家实验室子公司，并计划在17年底实验室数量增加到13-15家，以实现全国战略的全覆盖。目前子公司运营情况良好，公司于2017年4月6日公布其控股子公司重庆苏试广博环境可靠性技术有限公司和北京苏试创博环境可靠性技术有限公司于2016年底均获颁高新技术企业证书，在三年有效期内将享有公司所得税享受15%优惠税率等一系列政策优待，新的技术优势伴随着政府扶持力度的增强有望提升子公司的营业利润。
非公开已经受理，募投项目将提升公司综合试验设备和服务能力。公司2016年度非公开发行股票预案拟发行股票募集5亿元，用于温湿度环境试验箱技改扩建项目与实验室网络改扩建项目。4月19日公司公告非公开发行新股已由中国证监会受理。项目建成后，将进一步丰富公司环境与可靠性试验设备的制造品种，并显著提升已有实验室环境与可靠性试验服务的能力，公司有望进一步形成覆盖全国的环境与可靠性、电磁兼容性试验服务网络。
盈利预测。随着现有实验室的成熟及新实验室的开设，公司的试验服务业务将加速发展，逐渐带来业绩提升。我们预计公司17-19年将实现归属母公司净利润7503、9686、12579万元，摊薄EPS分别为0.60、0.77、1.00元。
公司服务转型进展较好，具有良好的发展空间，给予公司17年60倍市盈率，对应目标价36.00元，给予增持评级。
风险提示：宏观经济下行，试验服务收入增速或低于预期。