投资要点
事件：公司发布2017年6月产销公告：6月销售客车5216辆，同比下滑19.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中大/中/轻分别为2122/2543/551辆，同比下滑8.7%/28.7%/2.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-6月累计销售21834辆，同比下滑26.7%，其中大/中/轻分别为8751/9947/3136辆，同比下滑7.5%/40.1%/15.1%。
公司6月销量环比大幅提升，主要是新能销售回暖。公司6月销售客车5216辆，同比下滑19.2%，环比增长38.1%。公司6月新能源客车销售约1800台，环比4月增加1500台左右，改善明显。主要原因在于新能源客车的购买主力公交公司在4/5月份时开始招标了。今年1-5月新能源销售惨淡，在2016年透支需求，补贴大幅下滑使公交公司调整预算，3万公里政使得商务谈判更加复杂等多重因素作用下，公交公司招标相对2016年明显延后。根据中国招标信息网上公布的招标信息，2016年1-2月即有招标，而2017年到4-5月才开始招标。我们预计随着今年公交公司招标的启动，新能源客车销量将在下半年回暖。
新能源客车行业门槛提升，供给侧优胜劣汰，行业集中度将加速提升。2015-2016年新能源客车行业补贴政策过度友好，新能源客车生产企业数量激增。2017-2018年，客车补贴额度大幅下滑、补贴方式由事前拨付改为事后清算、补贴技术标准全面提升，补贴申报新增加3万公里运营要求，新能源客车行业门槛大幅提升，行业供给侧优胜劣汰加速。生产合格证数据，2016年共有90多家企业生产新能源客车，但2017年前5批仅70多家企业有产品进入补贴目录，供给侧已经在出清，未来行业集中度的提升将加速。
宇通为传统以及新能源客车绝对龙头，资金、成本、技术优势明显，将受益于行业集中度的提升，维持“增持”评级。宇通规模优势明显、技术水平领先、成本控制卓越、资金实力领先，将在行业集中度提升的过程中夺取更多的市场份额。短期看，宇通6月销量已经开始回升，后续有望持续发力；中长期看，行业供给侧出清，宇通市占率将加速提升。我们预计公司2017/2018/2019年归母净利40.5 /47.9/51.8亿，EPS为1.83/2.16/2.34元，维持“增持”评级。
风险提示：新能源客车销量不及预期、新能源政策再次发生改变。