报告摘要
评级和投资策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，下半年，畜禽价格有望反弹，饲料、动保行业景气周期继续上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，四季度和来年1季度是农业政策高发时期，基因育种商业化、行业整合有望成为新的政策热点。综合价格走势、政策主题和估值多方面因素考虑，给予农业看好评级。在投资策略方面，我们维持年初观点，建议继续持有景气处于上升阶段的饲料、疫苗板块，布局受益于政策支持即将步入长期增长通道的种业龙头。此外，下半年建议重点关注禽链产品价格反弹的投资机会。推荐股票组合是天马科技、唐人神、海大集团、大北农、北大荒、登海种业、隆平高科。
饲料：行业景气处于周期上行阶段，3季度水产料增速值得重点关注。2017年1-5月份，全国饲料单月产量同比增长，增速处于3%-8%之间。我们认为，未来一年内，生猪供给将逐渐增加，且水产品价格有望继续上涨，对猪料和水产料的需求将增长，因此维持年度策略报告中对于猪料和水产料全年同比增速5-10%的预判，饲料行业整体仍处于景气上升阶段。考虑到2016年3季度基数较低的影响，预计2017年3季度水产料增速较高，值得重点关注。
生物制品：1季度收入和利润增速略有回落，下半年有望回升。
 2017年1季度，板块收入总计增速为4.84%，归母净利润总计增速为13.66%。收入和利润增速较之前有所下滑，认为主要和强免政策变化有关。部分省市取消猪瘟和蓝耳制品招采对相关企业影响比较明显。由于招采主要是在1季度进行，预计受影响的企业在下半年的业绩增速将逐渐回升，带动板块整体业绩增速回升。
肉鸡养殖：下半年肉鸡系列产品价格有望大幅上涨。上半年，受禽流感抑制消费因素的影响，鸡系列产品价格大幅下跌，直到6月份才开始有所反弹。我们认为，鸡系列产品价格的拐点已经显现，主要原因是亏损严重的父母代种鸡场开始加速淘汰种鸡父母代，使得在产存栏出现断崖式下降。预计下半年，供给将收缩，叠加禽流感因素的减弱和消费的回暖，肉鸡系列产品价格有望大幅上涨。
种业：重点关注新品种表现。16/17年度，种子市场明显承压。从调研情况来看，玉米价格持续低迷、种植面积减少政策对需求影响明显，农户推迟采购和减少采购数量，经销商减库存使得杂交玉米种子市场短期内承受较大的压力。我们预计，在这轮压力测试中，一部分没有优势品种的中小企业会被淘汰，而具有优势品种的企业仍能够凭借好品种挺过难关。因此，从中长期来看，优势企业的市场份额会进一步提升，成长性在大浪淘沙后进一步凸显。优势品种方面，杂交玉米种子市场的新优势品种主要有登海605、隆平206、隆平208、登海618等；杂交水稻种子市场的新优势品种主要有“隆两优华占”、“晶两优华占”、“C两优华占”。重点关注优势品种的市场表现。
风险提示。突发疫情、异常天气等因素导致农业减产及农产品价格大幅波动，对景气恢复不利；政策制定及出台具有不确定性，如政策利好不及预期，对行情不利。