一、事件概述
近期，公司发布2017年半年度业绩预告：实现营业收入2.16亿元—2.55亿元，同比增长10%—30%；归属上市公司股东净利润3400万元—4156万元，同比增长-10%——10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
业绩受信托产品影响，低于预期
公司营业收入同比增长10%-30%，主要原因为公司销售收入增加以及万特电气和肯特仪表合并收入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归属上市公司股东净利润同比增长-10%--10%，低于预期，未实现与销售收入同步增长，主要原因为公司自有资金3600万元认购华宝信托产品，公允价值变动使归属上市公司股东净利润减少836万元，扣除以上述影响，公司净利润同比增长10%-30%。报告期内，非经常性损益为-489万元，去年同期为719.9万元。
内生+外延双轮驱动，下半年业绩有望迎来快速增长
公司坚持内生+外延的双轮驱动发展战略。公司智能物联网表具作为NB-IoT技术的重要应用，是工信部推动智慧城市公共事业应用落地的重要方向。公司智能燃气表业务实现重大突破，成为了几大燃气公司的主流供应商，智能燃气去年底进入华润燃气采购名单后，订单已实现大幅增长，正在陆续执行中。外延并购，相续收购了郑州万特电气、上海肯特仪表等。因万特电气上半年是传统的淡季，往往集中在下半年开始贡献业绩；肯特仪表6月并表；因此并购对上半年业绩贡献较少，预期下半年并购项目将对业绩产生积极贡献。
 NB-IoT产业链成熟，静待产品放量
近日工信部发文要求加快NB-IoT落地，推动相关产业链上下游尽快成熟。三大运营积极部署网络，目前中国联通已在10余个城市试点；中国移动宣布年底建成网络；中国电信已完成了全国31万站点部署，并发布了首个NB-IoT套餐。芯片领域，华为、联发科已发布NB-IoT芯片，下半年其他各大芯片厂商也将陆续发布。垂直应用领域，智能表具作为智慧城市的重要应用，项目正在不断落地。我们认为物联网产业链已经走向成熟，正处在产品应用爆发前期。
三、盈利预测与投资建议
我们预期公司下半年业绩将迎来快速增长。预计2017-2019年EPS分别为0.30、0.42和0.55元，相应PE分别为35.14倍、24.93倍和19.31倍。给予公司2017年45-50倍PE，未来12个月合理价格区间为13.5-15.0元。维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
物联网发展不达预期；智能表具增长不及预期