一、事件：
 8月18日晚间，东兴证券(601198)披露半年报显示，公司上半年实现营业收入14.11亿元，同比下降14.14%；净利润5.65亿元，同比下降25.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股东方面，证金公司持股由一季报的2742万股大幅增至1.12亿股，持股比例4.06%，成公司第三大股东、第一大流通股东。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、点评：
 2017年上半年，受市场持续震荡调整的影响，公司实现营业收入14.11亿元，较上年同期减少2.32亿元，降幅为14.14%，主要为：手续费及佣金净收入同比减少2.32亿元，降幅21.04%；投资收益及公允价值变动损益同比减少3.32亿元，降幅35.69%；同时，利息净收入同比增加3.37亿元。公司实现营业收入与净利润下滑幅度均大于行业平均水平，符合预期。
在经纪业务收入、自营业务收入出现下滑的情况下，资本中介业务收入的增长，在一定程度上弥补了传统经纪业务下滑的局面。投行业务和资管业务虽然收入下滑较大，但是两项业务收入均在2.4亿元以上，在公司业务收入的占比明显提升，已经成为公司重要业务发展方向，是公司全年业绩的企稳回升重要收入支撑。比较遗憾的是，另类投资出现0.85亿元的亏损。
 1、资本中介业务增长快收入贡献较明显
报告期内，公司的融资融券余额为87.05亿元，母公司融资融券余额排名市场第21位、累计融资买入金额排名市场第18位，上半年实现两融利息收入3.54亿元。股票质押回购业务规模继续保持快速增长，6月末股票质押余额（含资产管理业务股票质押规模）为195亿元，较年初增长2.63%，实现自有资金股票质押利息收入1.60亿元，同比增长154.41%。在经纪业务收入、自营业务收入出现下滑的情况下，资本中介业务收入的增长，在一定程度上弥补了传统经纪业务下滑的局面。
 2、投行、资管收入占比提升业务结构转型出现成效
 2017年上半年，公司大投行、大资管业务收入占比分别为18%和12%，较上市首年分别提升了10个百分点和5个百分点。
投行业务方面，公司上半年实现投资银行业务净收入2.84亿元，收入占比20.10%，成为公司重要的收入来源之一。根据证券业协会统计数据，截至2017年6月30日公司投行业务净收入行业排名21位，较2016年底提升8位。公司上半年完成3单IPO项目、6单股权再融资项目、1单并购重组项目、7支债券和3支资产支持证券产品，累计主承销金额231.44亿元。其中，股票主承销家数为9家，股票主承销项目募集资金总额121.36亿元,根据wind统计数据（上市日为时点）公司上半年股票主承销家数及承销金额分列行业第16、18位；债券主承销家数为7家，融资规模110.08亿元。
资管业务方面，公司实现资产管理业务净收入2.41亿元，较上年同期下降36.01%，收入排名保持在行业前20名。截至2017年6月末，公司资产管理受托总规模为1,191.49亿元，其中集合资产管理计划46支，管理规模290.44亿元；定向资产管理计划142支，管理规模775.88亿元，较2016年末增长22.40%；专项资产管理计划4支，管理规模26.64亿元，较2016年末增长69.98%；基金管理产品6支，管理规模98.54亿元，较2016年末增长37.68%。
公司顺应市场发展，围绕"大投行、大资管、大销售"的发展方向，注重提升投融资综合服务能力，从各项业务收入情况看，其业务结构转型已经出现成效。
 3、项目储备较充实投行业务有望持续增长
项目储备方面，公司担任保荐机构的IPO在审项目11家，保荐的在审再融资项目18家，新三板在审项目15家，在审项目家数行业排名分别为第19位、第5位和第16位。此外，公司处于IPO上市辅导阶段的项目共29单，行业排名第12位。项目储备较充实，这为投行业务收入持续增长，打下了较为坚实的基础。
 4、证金公司入驻公司股价有预期
股东方面，证金公司持股由一季报的2742万股大幅增至1.12亿股，持股比例4.06%，成公司第三大股东、第一大流通股东。证金公司作为"国家队"的代表，其在市场中的行为对市场投资方向产生着十分重要影响，因此，证金在二季度对东兴证券的增持行为，或将公司股价产生一定的积极影响，投资者应适时关注。
三、结论
公司经纪业务收入占公司营业收入的比例仅为31.89%，公司业务收入结构转型出现成效，在"大投行、大资管、大销售"的战略发展背景下，投资业务与资管业务正成为公司重要业务支柱，其收入的增长，将对公司的发展具有十分重要的意义。
四、主要风险
东兴证券今年下半年主要面临风险可能来自两个方面：一是市场持续调整的风险；二是投行业务和资管业务提升不及预期。