事件：公司于8月25日晚间发布2017半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业总收入18.04亿元，同比增长21.07%；实现归属母公司的净利润2.10亿元，同比增长47.48%；扣非后净利润2.05亿元，同比增长50.72%；每股收益0.2643元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司主营业务快速增长：报告期内公司业务实现快速增长，其中Q2单季实现收入8.30亿元，同比增长11.25%，环比下滑14.80%，主要是由于3月开始产品提价，经销商提前囤货导致Q2需求透支；归母净利润0.95亿元，同比增长24.26%，环比下降17.2%，究其原因，除了收入增速下滑，还有就是Q1投资收益和营业外收入金额较高。分业务来看，调味品业务实现收入17.48亿元，同比增长22%，实现净利润2.66亿元，同比增长42%；房地产业务实现收入272.78万元，同比增长3419.74%，实现净利润177.66万元，同比增长175%；机械配件业务实现收入3,671万元，同比增长2%，实现净利润394.2万元，同比增长16%。
　　调味品占比加大带动毛利率持续提升：2017年上半年综合毛利率达到39.13%，较去年同期增加2.28pct；净利润率达到13.13%，同比上升2.40pct，创历史新高。销售费用率同比上升2.73pct至13.36%，主要是运输费用、业务经费及促销费用增加；管理费用率下降2.56pct至8.69%，主要是本期研发支出较上年同期减少；财务费用率微降0.38pct至1.65%，主要是本期银行存款利息较上年同期增加所致。
　　公司未来看点：（1）在消费结构升级前提下，市场产品多样化趋势得以延续，持续为调味品行业创造增长空间。全资子公司“美味鲜”拥有“厨邦”和“美味鲜”两大品牌，已由区域性品牌成长为真正意义上的全国知名品牌，在行业内具有较强的品牌优势。报告期内，公司顺利完成了酱料、蚝油及非转基因五谷调和油等新产品的上市并有序推进阳西美味鲜公司食品生产项目、厨邦公司三期天然油扩产项目等重大项目，未来在消费升级+品类扩张+规模效应的多重因素影响下，公司调味品业务有望保持快速增长。（2）国务院提出“粤港澳湾区”建设的口号，加上“深中通道”建设提速、广州地铁接入岐江新城等利好因素发酵，中山的房价地价持续走高，公司充分利用现有土地资源，全力将1600亩地块有序开发，未来房地产业务员有望迎来持续快速发展。
　　盈利预测：我们调整之前的盈利预测，预计2017-2019年公司EPS将分别达到0.63元、0.79元和1.00元，按照2017年8月28日收盘价21.32元进行计算，对应2017-2019年动态PE分别为33.8、26.8和21.3倍，估值处于行业中值水平，下调至“审慎推荐”的投资评级。
　　风险提示：食品安全风险、原材料价格波动的风险、半成品储存管理的风险、房地产业务受限风险。