事件：银轮股份公布2017年中报
 8月24日，公司公布了2017年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年1-6月公司实现营业收入20.07亿元，同比增长39.2%；实现归属于上市公司股东净利润1.67亿元，同比增长41.43%，EPS为0.23元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司根据目前经营现状，预计2017年全年实现营业收入37至40亿元，净利润实现3至3.5亿元。
点评：
公司2017年中报业绩符合预期，乘用车业务高速增长
 2017年1-6月公司营业收入增速相比2016年大幅提升，同比增速接近40%，符合公司年初预期。其中热交换器业务营收实现15.6亿元，占比达到77.80%，同比增加38.73%。尾气处理业务实现营收1.6亿元，营收占比为7.95%，同比增加24.28%，车载空调实现营收1.7亿元，营收占比为8.54%，同比增加43.34%。三大主营业务占比相对稳定，今年上半年车载空调业务营收占比有小幅上升。从下游需求来看，公司上半年营收的高速增长主要受益于乘用车业务的高速增长。此外，今年上半年重卡销量每月同比增速均超过50%，重卡的持续超预期行情利好上游零部件行业的需求，推动公司上半年主营业务收入同比增速提高。
下游客户群体优质，受益于自主品牌崛起
公司拥有国内最系统化的汽车热交换器技术储备以及新技术研发。受益于自主品牌乘用车替代进口及合资品牌乘用车，以及公司的产品调整和升级转型，公司乘用车热交换器业务发展速度超预期。公司国内客户包括上汽，广汽，长城，吉利和长安等一线自主品牌，受益于自主品牌的崛起，公司迅速扩大业务覆盖范围，积极布局乘用车热交换器业务。国际客户包括康明斯，福特，戴姆勒和沃尔沃等，公司通过积极扩展国际市场来做强，国际高端客户对公司综合能力的提升起到积极影响。公司下游客户群体优质，在下游行业快速增长的背景下，公司积极拓展新的客户群体，提速业绩增长。
募集资金已到位，尾气处理业务前途光明
 2017年公司募资7.07亿元，加码新能源汽车热管理项目，乘用车EGR，乘用车水空中冷器，DPF国产化建设项目。受益于新能源汽车的快速发展，新募投的新能源汽车热管理项目前途一片光明。此外，公司SCR，EGR和DPF等尾气处理产品技术先进，国五排放标准的全面实施将推动公司尾气处理业务的超预期增长。
盈利预测和估值
公司我们预测2017，2018，2019年营业收入分别为37.21亿元、44.19亿元、53.37亿元，归属母公司净利润为3.25亿元、3.87亿元、4.73亿元，EPS分别为0.45元、0.54元、0.66元，当前公司股价为10.42元，对应2017年、2018年和2019年的PE为23倍、19倍、16倍。本着审慎原则，我们给予银轮股份33倍PE，目标价上调为14.85元，维持"增持"评级。
风险提示
原材料价格波动风险，汽车销量整体下滑，经济周期波动风险。