投资要点
公司是国内领先的人力资源整体解决方案提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过十多年的发展，公司依托内部高效的客户和人才管理系统，为客户提供人力资源咨询、人才测评、人才的培训与发展、人才的招聘、雇佣、管理的人力资源全产业链服务，同时实现对候选人整个职业生命周期的服务全覆盖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发展至今，公司在中国大陆、香港、新加坡、印度和马来西亚设立了73家分支机构，拥有1000余名专业招聘顾问，为超过18个细分行业与领域的2000家客户提供中高端人才访寻、招聘流程外包和灵活用工等人力资源服务。2017年6月8日，公司正式登陆创业板。公司股权结构较为集中，前四大股东累计持有公司92.41%的股权，高勇和李跃章是公司的共同实际控制人，持有62.47%的表决权。值得注意的是，著名VC经纬创投参与了公司A轮融资，并通过CareerHK间接持有公司18.03%股权。
公司已于8月25日发布2017年度半年报。报告期内，公司实现营业收入5.30亿元，同比增加29.57%；实现归属上市公司股东净利润/扣非归属上市公司股东净利润0.32/0.30亿元，同比上升7.41%/37.28%。报告期内公司EPS为0.24元，增幅20%。公司营收快速增长，主要来自灵活用工业业务及中高端人才访寻业务的扩张。公司灵活用工/中高端人才寻访业务营收为2.99/1.51亿元，较去年同期增加41.33%/19.78%。报告期内，公司推出“即派”和“才客网”两大平台业务，分别瞄准灵活用工/中高端人才寻访，保证营收增长。随着公司业务扩张，其毛利率有所下滑，处于下降区间。报告期内公司灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包、传统劳务派遣业务毛利率分别同比下降0.18/0.41/0.66/7.25个百分点。公司整体毛利率为22.01%，同比减少2.68个百分点。公司费用控制效果良好，期间费用率持续下行，但整体净利率下滑。以扣非归母净利润为口径，公司报告期内净利润率为6.06%，同比下降0.63个百分点。
公司战略清晰，国内国外扩张并举。报告期内，公司继续推进重点产业集群区域、国家级产业园、国内二线城市等分支机构建设，进一步拓展和完善覆盖全国的人力资源服务网络；同时，公司抓住大型企业跨国业务发展及“一带一路”国家战略带来的业务机会，审慎积极推进国际化。
作为A股唯一一家人力资源行业龙头标的，公司有望借助资本力量不断提高市占率，使行业集中度进一步提升。成功上市后，募集资金将投向业务体系扩建项目和信息化系统升级项目，有助于整合公司现有资源并且开拓新资源，降低运营成本，提高工作效率，同时固定资产水平的提升可以拓宽融资渠道，增强债务融资能力，利于公司的长远发展。公司作为A股市场上唯一一个人力资源行业龙头标的，看好行业发展前景以及公司的业务扩建计划，预计17-19年EPS分别为0.40/0.45/0.48元，维持“增持”评级。
风险提示：人力资源行业政策收紧、竞争激烈；成本费用控制不力。