CPI：同比超预期上升，或达下半年高点
 （一）CPI总体情况：同比明显回升，环比符合季节性
 8月CPI同比增长1.8%，比上月上升0.4个百分点；CPI环比增长0.4%，基本符合季节性变化（近五年均值为0.36%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 （二）CPI分项情况：食品项跌幅持续收窄，非食品项继续拉动
食品项价格继续修复，非食品价格保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从同比看，食品项同比下降0.2%，非食品项同比增长2.3%。从环比看，食品项环比上升1.2%，非食品项环比上升0.2%。
从大类看，医疗和居住是主要拉动项。8月医疗保健和居住对CPI同比拉动最大，拉动CPI同比0.6个百分点，教育文化和娱乐拉动CPI同比0.31个百分点。
猪肉价格同比降幅收窄。8月猪肉同比下降13.4%，降幅有所收窄；环比上升1.3%。综合看，随着猪肉供给下降、需求回升（9月是消费旺季），叠加低基数效应基数较低，预计9月猪价环比有望持续上涨，同比降幅进一步收窄。
蔬菜价格大幅回升。8月蔬菜同比上升9.7%，环比上升8.5%。高温多雨和强对流天气导致鲜菜储运成本增加系蔬菜价格大幅回升主要原因。
交通通信和居住价格有所上升。主要因发改委在7月下旬与8月初两次大幅上调了成品油价格，8月交通工具用燃料价格同比涨幅较上月扩大5.8个百分点，主要受水电燃料拉动。
 （三）CPI走势判断：8月或为下半年高点，全年温和通胀
 8月CPI同比或为下半年高点，预期9月CPI同比将有所下滑。
从基本面看，对于食品项，有望从拖累项转为拉动项，预期9月猪价同比跌幅进一步收窄，蔬菜同比。对于非食品项，油价驱动的通信和居住价格上涨难以持续。从统计上看，一是翘尾因素减弱，8月CPI同比翘尾因素0.9个百分点，而9月翘尾因素将大幅下降至0.25个百分点。二是高基数效应增强。去年8月CPI同比为1.3%，是全年最低点。去年9月CPI同比升至1.9%，基数明显提高。
 PPI：同比有所反弹，可持续性存疑
 （一）PPI总体情况：同比小反弹，环比大幅上涨
 8月PPI同比增长6.3%，比上月上升0.8个百分点，系连续三个月持平后首度上升；环比上升0.9%，比上月上升0.7个百分点。煤炭、黑色、石油、有色等中上游行业领涨。
 （二）PPI走势判断：下行大趋势未变，四季度将加速下滑
 6-8月大宗商品价格大幅上涨，源于供给侧去产能、环保督查、供应商囤货以及资金的炒作，属于供给端和资金驱动，从而导致PPI同比有所反弹，可持续性存疑。在需求端稳中趋降（房地产缓慢下行、基建平稳）情况下，PPI下行的大趋势没有改变。去年9月PPI同比由负转正，加速上行，今年四季度PPI同比将加速下滑。
风险提示：
环保限产超预期，上游价格超预期