货币供需向有利于债市的方向变化——8月金融数据综述
 8月融资和货币供给数据大大超出市场预期，10年国债收益率在数据公布后明显走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，我们拆解的数据显示，受政府和金融机构拖累，全社会融资需求并未如社融显示的那么强劲，银行超储率和超额备付金率则有小幅回升，显示货币供给则并未如M2显示的那么疲弱；综合分析，相对于7月而言，8月的货币供需数据正在向有利于债市的方向变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
数据显示，总规模为169.4万亿的社融余额8月末同比增长13.1%，前值13.2%。我们测算的总规模为187.2万亿的贷款加债券余额8月末同比增长15.1%，前值15.6%；进一步加入委托贷款、信托贷款、未贴现票据三项非标融资后，8月末总债务余额为213.1万亿，同比增长15.2%，前值15.8%。也就是说，无论按照何种口径衡量，相对于7月而言，融资需求都是下降的，7月则是上升的。
从结构上看，融资需求反弹的部门只有非金融企业，无论是否计入非标融资，非金融企业的债务余额同比增速在8月均继续反弹。根据今年政府工作报告制定的目标，年末社融余额同比增速为12.0%，大幅低于8月末的13.1%，所以接下来的时间里，其走弱的概率更大。8月家庭部门债务余额同比增速连续第四个月较前值下降，去杠杆方向未变，对应房地产数据表现不佳。在经历了7月的反弹之后，8月政府部门负债同比增速重新回落。金融机构方面，无论是这里观察的贷款加债券，还是口径更宽的广义负债，其8月同比增速均低于前值。
货币供给方面，存款余额同比增速下降，对应缴准基数余额同比增速继续下降，叠加基础货币投放略有改善，8月银行超储率和超额备付金率均较7月小幅上升0.1个百分点。8月非银金融机构存款余额同比增速继续上升，再创年内新高，结合负债数据，显示其保持着较为充裕的流动性。非金融企业活期存款储备下降；财政存款余额同比增速下降，与8月财政支出力度下降有异。
市场观察：股票市场下跌，债券市场利率下行
股票市场下跌，货币市场利率上涨，债券收益率下行。国债期货上涨，可转债下跌，美元兑人民币上涨。
备忘录
 1、8月央行口径外汇占款余额减少8.21亿元人民币，至21.5万亿元，虽为连续22个月下降，但降幅收窄。
风险提示：有重要因素未列入分析框架。