布油反弹至近5个月以来高点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周Brent和WTI虽均有上涨，但走势有所分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国原油库存上涨影响了WTI表现。本周OPEC并未做出延长减产协议的决议，但市场更关注对当下减产执行力度较好，普遍认为11月正式会议才会做出最后决定。截至周末，布油收56.9美元/桶，涨2.3%；WTI收于50.66美元/桶，涨0.44%。布油-WTI价差环比继续回升到6美元/桶以上。
美国原油产量回升至950万桶/天，维持将突破960万桶观点。市场关注美国钻机数量变化，9月22日当周美国石油钻机数继续下降5台至744台，回吐6月份以来的涨幅，但是Permian盆地钻机数环比大涨6台至386台，创2015年Q1以来新高！我们在近期发布的新潮能源深度报告中明确阐述了二叠纪地区的成本状况，中位数在35美元/桶左右，大公司如Pioneer，能够将成本控制在25-27美元/桶区间。基于此，我们认为Permian盆地的产量在近两年维度看基本没有天花板，关键在于投放速度，这对美国原油产量是重要支撑。至9月15日当周，美国原油产量回升至951万桶/天。其中，美国本土48州油产环比大涨17.9万桶/天至904.8万桶/天，阿拉斯加产量环比小降2.2万桶/天。完全映证了我们此前对美国原油产量突降是短期效应的判断，鉴于阿拉斯加油产还有上升空间，我们维持总产量很快将创新高的观点不变。
 OPEC会议未做出延长减产协议决定，但实际延长的可能性较大。周五会议虽未达成决议，但与会代表讨论了延长减产协议的可能性，并得到了享受豁免的尼日利亚和利比亚支持减产的承诺。我们认为此时讨论是否延长为时过早，加之当前减产协议执行情况重回正轨，故基本没有对市场产生负面影响。结合沙特可能推迟阿美上市时间点至2019年，我们认为未来减产协议延长的可能性很大。IPO推迟实际是默认了在两轮减产过后，原油去库存速度慢于预期，减产边际效应递减以及油价托底难度加大的现实。如果能够得到常规原油投资滞后效应的配合，无论是协议的退出还是阿美IPO，结果都是多赢。
地缘政治风险集聚，背后角力耐人寻味。25日伊拉克库尔德武装实际控制的基尔库克省将举行全民公决寻求独立。该省原油产量超100万桶/天，占伊拉克产量三成以上。虽然寻求独立面临非常大的挑战，但有可能引爆该地区连锁反应。我们在6月24日周报中分析了沙特干预油价的可能路径，除自我牺牲市场份额外，通过寻求代理人进而影响地缘政治局势也是非常现实的选择。我们并不指向具体国家，但也不排除相关方背后角力之可能。
维持去年下半年以来的Brent"中油价"观点，重点关注四条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈。减产只是封杀下跌的下限区间，油价仍将在"上有顶、下有底"的"中油价"区间运行，不盲目乐观、也不必要过分悲观。基于此判断，应持续关注4条主线：一是丙烷脱氢制丙烯（PDH）高景气，推荐龙头东华能源；二是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化，推荐桐昆股份；三是中长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；四是看好比肩美国页岩油核心企业的新潮能源。风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。