投资要点
事件：华泰证券（601688）发布2017年前三季报，公司2017年前三季度实现营业收入127.78亿元，同比增长4.60%，归属母公司股东的净利润为47.08亿元，同比减少2.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017年前三季度的基本每股收益为0.66元，相比于去年同期的0.67元同比减少1.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
观点：
业务发展简评：由于资管业务收入增长强劲，投行业务收入轻微下滑，公司业绩明显好于行业整体水平。公司资管业务收入录得较高增长，同时，公司的投行业务收入下滑幅度小于行业整体。因此，公司的整体业务收入呈现出小幅增长，净利润下降幅度大幅低于行业整体净利润下降幅度。公司业绩符合预期。
经纪业务市场份额继续保持领先。公司近三个季度经纪业务市场份额分别为7.81%、7.93%、7.74%，保持行业的龙头地位。此外，公司由于大力推行互联网经纪业务，净佣金率早早降至低位，今年公司的佣金率并没有出现大幅下降的现象。因此，公司经纪业务收入降幅小于行业整体。目前公司的净佣金率为0.023%，大幅低于行业净佣金率，未来公司经纪业务收入面临行业佣金率下滑的被动冲击较小。
资本中介业务保持强势。2017年三季度末，公司两融余额达到575.57亿元，市场份额5.94%，排名行业第二。公司两融业务市场份额增长势头良好，近三季度的市场份额分别为5.71%、5.77%、5.94%。公司的股票质押业务规模上半年增长至768.42亿元，保持较快增长势头，行业市场份额较为领先。
债券承销业务逆势增长，市场份额进一步扩大。2017年前三季度，行业整体债券承销业务下滑明显。公司依靠长期的积累和平台资源，债券承销业务逆势增长，前三季度，公司债券承销总额达到1564.00亿元，同比增长27.15%，市场份额达到4.67%（去年同期为3.02%）。此外，公司前三季度股权承销金额903.84亿元，市场份额达到7.67%，相比于去年全年的7.09%明显上升。
投资策略：公司多项业务发展强劲。“涨乐财富通”的下载量和活跃量持续快速增长，为公司开展后续增值服务奠定了坚实的基础。公司推进组织体系、产品体系、服务体系的调整和完善，财富管理转型未来有望取得突破性成果。预计公司2017-2018年EPS分别为0.86元、0.93元，对应PE分别为22.9倍、21.2倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示。市场系统性风险，业务整合发展不及预期。