投资要点
近日央行发布＃ 2017年10月份金融统计数据，10月社融增量1.04万亿，其中人民币贷款6635亿,同比多增625亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月末M2、M1同比增速分别为8.8%、13.0%，10月份人民币存款增加10600亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 10月社融增量1.04万亿，环比少增7799亿，同比多增1535亿。从历史数据看，社融增量1万亿出头，是年内较低水平。从结构上看，表内人民币货款新增6635亿，信货投放年内新低，我们预计这与今年信额额度和投放节奏相关。7月直接融资维持平稳，企业债和股票融资分别增加1508/61亿。表外融资环比重新回落，表外委托货款、信托货款、未贴现承兑汇票分别新增43/1019亿/12亿。
 10月信货增量6632亿，环比少增6068亿，同比多增119亿。分部门看，居民/企业/非银货款分别新增4501/2142/-11亿。居民货款占比有所提升，金融去杠杆仍旧较为严格。受地产调控以及房地产信货控制影响，10月居民中长期货款新增3710亿，相对去年同比和今年环比分别少增1181/1076亿，新增量是2016年2月份以来录得的新低，下行态势明显。10月企业短期货款和票据融资继续收缩，环比分别少增113亿和378亿。
 10月M2增速8.8%，相对9月增速9.2%有所回落。10月份m2下降2227亿。从来源看，10月财政存款增加9696亿，是10月m2下降的主要扰动因素。我们预计这主要与10月财政支出下降较多有关。10月外占存款略有回升，对m2带来正向驱动。虽然由于财政因素本月货币投放总量有所收缩，但是企业活期存款本月新增9632亿，企业资金流动性仍较为平稳。
风险提示：银行信贷资产质量超预期暴露