投资要点：
　　事件：1）2017年年11月月15日，公司公告管理层减持计划执行完毕，曹晓春女士份通过大宗减持公司股份342.9万股，占总股本比例0.6856%；2）2017.12.17，公司公告成立瑞士子公司，旨在发掘欧洲市场临床研究合作机会，拓展公司的全球业务网络布局，同时，为国内客户拓展国际多中心试验提供更多选择。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：我们认为瑞士的布局，体现了在长期成长逻辑方面的进一步拓展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司自2017年开始步入新的快速成长期，而传统临床盈利的恢复以及提升、一致性评价带来的BE（包括生物分析订单）增量订单业务、传统离岸外包的数据统计分析业务的稳增长，是这个阶段的主要驱动因素。而作为国内临床CRO的龙头公司，我们认为公司中长线的成长逻辑除了短期的一致性评价BE订单，更主要的来自公司核心业务临床试验技术业务的盈利恢复及升级，特别是通过将国内客户的临床业务推向全球，进一步提升国际多中心项目的获取能力，由此，逐步提升临床CRO业务的规模性，这才是公司最主要的成长逻辑；当然，在这个过程中，绑定客户粘性及获客渠道的投资业务也将是公司盈利的重要看点，体现了公司和主业协同的投资收益的稳步提升，且该业务存在盈利超预期的可能。
　　2017-19年，存量业务盈利能力提升、BE增量业务兑现，长期业绩拐点确立。
　　2017年前三季度业绩持续同比、环比改善，我们认为主要是因为1）在低毛利存量临床技术业务逐步消化的情况下，传统主要盈利能力逐步提升，预计目前已经逐步恢复到722事件之前的盈利水平；2）增量业务，目前公司已经有超过20家的合作医院，订单持续增长的同时，兑现方面因为订单的执行主要得到确认，我们预计前三季度BE业绩贡献成为业绩提升的最重要增量。3）从数据分析，扣除三季度单季1600-2000万元的投资收益以及捷通并表业绩影响后，公司主业三季度单季盈利6200万左右，环比二季度改善，趋势确立。由以上分析，我们强调，公司拐点趋势已经连续兑现，中长期增长确定性已经奠定。
　　盈利预测及投资建议：基于2017-18年一致性评价等相关业务的确定性，我们预计2017-2019年EPS分别为0.58、0.82、1.01元，目前股价对应2017年55倍PE左右（2018年39倍），参考可比公司估值及公司行业龙头地位，从业务结构上分析，公司业务和其他公司可比性存在一定差异，不同于亚太、博济存在临床前CRO业务，同时考虑2017-19年公司业绩复合增速有望达到53%，给予PEG=1左右是合理的，因此给予2018年50倍PE，目标价41.0元，维持“买入”评级。
　　风险提示：临床试验资源限制；传统业务恢复慢；竞争恶化