研究结论
从本次中央经济工作会议来看，本次会议中并未提及总需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济从追求增速向追求质量和效益的方向转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2017年积极的财政政策取向不变，重在结构调整，政策力度预计不会较17年进一步上升。地方融资监管不会放松。
深化供给侧结构性改革方面，16年会议的提法是“三去一降一补”，本次会议提法为“破”、“立”、“降”。“破”与去产能一脉相承。“立”主要指的是大力培育新动能，强化科技创新，推动传统产业优化升级，培育一批具有创新能力的排头兵企业，积极推进军民融合深度发展。是对十九大提出的提高供给体系质量主攻方向的进一步落实。?降?主要指的是大力降低实体经济成本，降低制度性交易成本，继续清理涉企收费，加大对乱收费的查处和整治力度，深化电力、石油天然气、铁路等行业改革，降低用能、物流成本。
防控金融风险是攻坚战之一，金融要服务实体经济，监管制度建设将进一步加强。
我们认为，预计未来金融监管难宽松。12月8日的政治局会议中提出“防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强”，本次会议强调“重点防控金融风险”这一领域。今年以来，一行三会就一直着重整治金融乱象，防控金融风险，7月份金融稳定发展委员会成立后，12月一行三会就联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，金融监管节奏始终稳中有进，预计未来金融监管仍将保持高压，脱虚向实仍将继续。
货币政策维持稳健中性，货币供给总闸门难宽松。本次会议提出稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线。“在十九大报告中首次提出了”货币政策+宏观审慎政策?双支柱框架，进一步增强了金融宏观调控的前瞻性和有效性。目前来看，防控金融风险是重点，监管制度仍在完善中，货币政策难以有所宽松。
我们认为，金融监管仍在途，货币宽松难期待，债市仍建议以防御为主。
近期，监管不断出台对货币基金的政策。总体来说，根据监管层对货基的各项措施和意见来看，旨在提高货基的流动性，控制货基的规模增速，严控金融机构利用货基进行制度套利，鼓励基金公司提高主动管理能力，淡化货币基金对基金公司发展的影响。
在监管趋严下，未来货基收益率或有所下行，其规模变化主要与其收益率相关，重回流动性管理工具的本质，不再过度追求规模和收益的评价。
风险提示
经济超预期回落。