报告摘要
本周主题：大众消费复苏显性化
大众消费是我们一直在跟踪关注的板块，自上而下看，大众消费板块具备趋势性变化和周期性变化的双重支撑逻辑，但重点在于如何捕捉周期性变化的拐点，近期一系列证据显示大众消费周期性复苏的趋势逐渐显性化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从恩格尔系数看大众消费板块的趋势性变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）恩格尔系数是食品支出总额占个人消费支出总额的比重，通常而言，一个国家越穷，每个国民的平均收入中用于购买食物的支出所占比例就越大，随着国家的富裕，这个比例呈下降趋势，而且是不可逆的。2016年，我国城镇和居民恩格尔系数经过连续多年徘徊后，出现了自1978年以来最大幅度的一次下降。从某种意义上看，2016年于消费而言，确实是一个质变的拐点。
自上而下看大众消费板块的景气复苏，核心逻辑在于，消费板块的投资机会在经济复苏早期主要集中于可选，随着企业用工需求增加，居民工资增长率上行，大众消费景气随之逐步上行，一系列中观数据也在印证这点：
从“求人倍率”看大众消费品的复苏趋势。求人倍率的定义为市场上的释放的岗位数量与应聘人数之比，截止2017年9月，这一指标为116，即116个岗位仅有100个人应聘，为历史新高。经验上看，求人倍率领先收入增长两个季度，因此后续收入增长是可以预期的，而居民收入增长将带动大众消费的周期性复苏。
从限额以上零售总额的分行业数据看，截止2017年12月，典型的大众消费品如服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、中西药品类等，零售额累计同比趋势向上，而典型的可选消费品如金银珠宝类、烟酒类等，零售总额累计同比出现回落。
大众消费主线下相关的细分机会有纺服、酒店、旅游、食品饮料、品牌零售等，结合行业提供的1月金股，相关公司有森马服饰、首旅酒店、中青旅、泸州老窖等。