主要观点：
 2018年2月9日，国家统计局公布18年1月的通胀数据，CPI同比降至1.5%，PPI同比继续回落至4.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的观点是：CPI短期下降，PPI趋势回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 1月CPI下降。1月CPI环比涨0.6%，同比降至1.5%。受雨雪天气和季节因素影响，1月鲜菜价格环比大涨9.5%，鲜果、水产、肉价均有回升，食品价格环比上涨2.2%，但同比跌幅仍有0.5%；非食品环比上涨0.2%，同比大降至2.0%。去年春节在1月份，春节月份错位对食品和非食品同比均有较大拖累。
预测2月CPI跳升。2月以来猪肉价格走势偏弱，但受低温和季节因素推动，鲜菜价格环比继续回升，考虑到春节月份错位影响持续，预计2月CPI同比或跳升至2.4%，但或不会像市场预期的远远突破2.5%。
 1月PPI续降。1月PPI环比上涨0.3%，同比继续回落至4.3%。从行业来看，油气开采、石油加工、非金属矿制品价格环比涨幅回落，黑金冶炼加工由升转降，煤炭采选、有色冶炼加工由降转升。
预测2月PPI续降。2月以来钢价续降，煤价高位回落，国际油价大幅下跌，考虑到去年基数继续抬升，预测2月PPI同比涨幅或继续回落至3.7%。
通胀压力不大，货币更加中性。我们在之前报告中已多次强调，猪价、油价不会对今年国内通胀构成较大威胁，近期猪价走势明显弱于季节性，国际油价大幅下挫，预计今年CPI同比前高后低，中枢相比去年有所抬升，但仍将处于温和区间，PPI同比则趋势性向下。而今年以来人民币汇率走势强劲，在当前点位下即使有所贬值也不会牵制货币政策。随着宏观审慎政策逐步落地，在双支柱的框架下，货币政策会逐步向中性回归。