投资要点
我们的观点：新高教集团是中国优质的民办应用型高等教育集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017财年公司正处于扩张期，旗下学校内生增长与并购外延扩张相结合，带动学生规模稳步增长；公司专注应用型高等教育，学校就业率高口碑有保障，优质的办学水平带动营业收入不断提升；上市后公司优化旗下学校经营管理效率，债务结构稳定，优秀的经营管理水平与稳定的债务结构对公司外延并购形成有力支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计并购带来的学生规模扩张将对公司营收产生持续性贡献，同时已并表学校亦将保持稳健增长，建议投资者关注。
收入稳健增长，并表学校内生动力强：受益于并表两所学校的在校人数增长及学费上调，公司营业收入及在校人数均保持稳健增长。2017财年公司实现营业收入人民币4.14亿元，同比增加21.5%；分学校看，本财年营业收入主要来自于民办二本院校云南工商学院及民办大专院校贵州工商职业学院，两所学校的学生人数增长是主要动力，收入增长质量高。
未并表学校服务费用快速提升：2017财年，收购后尚未并表的华中学校及东北学校分别以服务费形式向集团支付利润1360万元及3030万元，服务收益同比增长225.2%。公司2017年的计算营业收入及其他收益及增益的综合收入为5.43亿元，同比增长35.1%。
归母净利润翻倍增长，净利率水平明显改善：公司2017年实现归母净利润2.33亿元，同比增长108.8%，归母净利率为56.3%，同比增加2350bps，较往年有明显提升。归母净利润的高速增长主要得益于公司营业收入的增加以及费用水平的全面改善，经营优化带动净利率明显提升。
公司目前已有6所学校，学生规模全面扩大：截至2018年1月末，公司并表2所学校（云南、贵州），未并表3所学校（东北、华中、新疆），投资1所学校（河南），共计6所。2017/18财年，公司6所学校学生人数已达到7.6万人，同比增长64%。
首次派息力度充分：2017财年公司全年派息率28.2%，首次派息力度充分。
风险提示：1）、中国教育业竞争激烈；2）、聘用及留任的合格教师数不及预期；3）、中国教育政策变动