研究报告：国都证券-专题研究：宏观因子视角下的股灾及现状分析-180309

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-03-12 10:51:10
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：黎虹宏
研报出处：国都证券	研报页数： 14 页	推荐评级：无
研报大小： 772 KB	分享者： cyt****yia	我要报错

如需数据加工服务，数据接口服务，请联系客服电话： 400-806-1866

分享到：

微信朋友圈

新浪微博

百度贴吧

阅读并同意免责条款

【研究报告内容摘要】

核心观点
1、宏观因子与股灾的关系
利率是与股灾关联性较高的指标。利率高位运行，通货膨胀率大幅跳升，因而实际利率下行时容易导致股灾。
股灾容易发生在实际GDP在潜在GDP上方运行，而同时伴随GDP长期趋势的下行时，即经济顶部运行状态，而GDP长期趋势却开始回落，各要素充分发挥缺乏持续拉升的动力。
失业率作为滞后经济指标，股灾易发生在失业率低位时，即人力要素对于经济的拉动力已近极致，经济可能顶部回落。
当民间债务杠杆与政府债务杠杆比值快速提升时容易导致股灾发生，即非金融部门与居民乐于增加债务杠杆，但政府货币与财政政策却开始收缩。
2、中美目前经济指标状况
美国各项宏观指标表明其经济顶部运行状态，具有较大的回落风险，但因其对债务杠杆、通货膨胀率的较好控制，短期其良好运行状态或可持续。
中国与股灾相关的各项宏观指标状态优于美国，并无经济过热迹象。但其民间债务杠杆与政府债务杠杆比值较高，因此降杠杆、收缩货币供应以降低风险具有重要现实性。