■ 2017年净利润同比增长108%至106亿元人民币，剔除一次性受益影响，高于我们预期4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产品组合提升及规模效应增强是关键驱动因素
 ■领克01当前在手订单超3万辆，提车周期近4个月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）领克导入CMA及SPA平台，中期关注与沃尔沃技术协同效应的释放，长期关注公司成长基因进化，从平台领先到体系能力领先的跨越
 ■上调2018-19E净利润预测5%/4%，上调目标价至42.0港元
全年业绩超预期，产品组合提升及规模效应增强
公司2017年净利润为106亿元人民币，同比增长108%，超出我们及市场一致预期8%/9%。剔除出售资产一次性受益影响，净利润高于我们预期4%。增长动力：1）吉利3.0代产品需求旺盛，总销量同比增长63%至125万辆；2）产品组合改善，高价位车型占比提高，平均出厂售价同比提升7%；3）SUV产品线竞争力成型，销售占比上升15个百分点至46%；4）规模效应持续增强，毛利率上升约1.1个百分点至19.4%；5）运营效率提升令费用率（销售、管理及财务）同比下降2个百分点至7.6%。
领克产品线爆发，导入CMA及SPA平台奠定中期领先优势
因发动机产能受限以及严控产品质量，领克01严重供不应求，领克当前客户订单数量超3万辆，提车周期近4个月，预计3月份后产能逐步提升。年内还将推出领克02和领克03，形成SUV/轿车/轿跑完整产品线。沃尔沃也授权SPA平台给领克品牌使用，领克产品从小型车延伸至中大型车，全部车型均实现燃油及电气化的动力全兼容，做到车型品类全覆盖，达到零部件通用化、平台化和模块化，将与主流合资品牌全面竞争。
成长基因进化，长期竞争优势从产品平台向体系能力跨越
公司的成长经历单个爆款（帝豪），SUV产品线爆发（博越）、SUV和轿车整体爆发，再到产品线提升（领克）几个阶段，研发、制造和销售渠道实现飞跃。在智能电动及互联网化的行业变革期，公司竞争优势从产品平台领先向体系能力领先跨越：全球技术资源战略协同（沃尔沃/戴姆勒），智能电动布局（自动驾驶技术储备/动力全兼容/乘用车商用车布局完善/锂电燃料电池技术储备），跨界资源整合（与IT巨头协同打造车联网），价值链延伸（曹操专车/汽车制造和运营一体化/定位出行科技公司）。
上调2018-19E净利润预测5%/4%，上调目标价至42.0港元
上调公司2018-19E净利润预测5%/4%以反映公司规模效应优于预期，比市场一致预期高8%/9%。重申买入评级，上调目标价至42.0港元，相当于16x FY19EP/E（维持）。公司为长周期成长股，当前估值为10x FY19EP/E，相对历史平均估值（12倍前瞻市盈率）折让17%。