核心观点
 2017年公司业绩同比上升，表现优于行业平均。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年，公司营业收入/归母净利润分别为215.76/85.95亿元，同比+4%/+7%；同期，证券行业收入与净利润增速分别下滑5.1%和8.5%，广发业绩显著优于行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司加权平均ROE10.55%，同比提升0.26个百分点，是大券商中的最高水平。
交易及机构业务板块、投资管理业务板块是业绩增长的主要来源。
 1）交易及机构业务板块包括自营、投研以及托管业务，2017年共实现收入21.34亿元，同比+38%，其中增长最为显著的权益及衍生品交易业务，2017年实现投资收益15.17亿元，同比增加12.5倍。
 2）投资管理业务板块主要包括券商资管、公募、以及私募基金业务，2017年共实现收入70.37亿元，同比+13.8%，其中，增长一方面来自公募基金业务，控股子公司广发基金17年实现收入29.52亿元，同比+19%；另一方面来自私募业务，广发信德17年完成股权投资项目38个，投资金额12.5亿元，实现收入14.36亿元，同比+133%。
 3）投行业务板块是公司的传统优势项目，17年实现收入17.28亿元，同比-0.74%，2017年公司股权主承销数量与IPO主承销数量均排名行业第一，受IPO大年影响，报告期内实现股票承销及保荐收入14.52亿元，同比+22.27%；受去杠杆大环境影响，17年公司实现债券承销及保荐业务净收入5.9亿元，同比-31.49%。
 4）财富管理业务方面，17年实现收入80.31亿元，同比-10.16%，其中17年市占率4.29%，同比下降0.13%；佣金率万4.13，同比下滑万0.27，且高于行业平均水平。公司智能投顾机器人贝塔牛获得市场多项认可，第二期已经上线；同时，APP用户超过1573万，同比增长超过50%。
财务预测与投资建议
我们预测18-20年公司BVPS分别为11.9/12.81/13.81（原预测18-19年11.82/12.72），按照可比公司估值，给予公司18年1.7倍PB，对应目标价20.23，维持增持评级。
风险提示
系统性风险对非银金融企业估值的压制；市场成交量、IPO数量与规模存在不确定性。公司自营投资业绩存在不确定性。