投资要点：
自从特朗普3月份主动挑起对中国的贸易战以来，全球资本市场就进入了多事之秋。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着上周其抛出对中国额外1000亿美元商品的征税计划，中美贸易战出现进一步升级的迹象，那么中美贸易战会如何收场，哪些会变、哪些不变？谁是输家、谁是赢家？
美国贸易长期逆差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）首先，美国的贸易逆差问题不是新问题，而是已经持续了40年，自从1973年以美元和黄金为基础的布雷顿森林货币体系解体之后，美国就出现了持续的货物贸易逆差现象。在美国持续贸易逆差的背后，主要有两大原因：一是美元的世界储备货币地位。美国人获得了全球印钞权，而代价则是要满足全球贸易增长的货币需要。这意味着随着全球经济和贸易的增长，需要的美元也会越来越多，那么美国需要输出的美元也就越多，而贸易逆差就是美国输出美元的主要方式。二是比较优势下的分工选择。在全球一体化的背景下，各国参与贸易的比较优势是不一样的。美国虽然科技发达，但是土地和人工成本也更贵，因此其制造业的生产成本会高于其他很多国家，因此技术水平不高的低端制造业注定了会向外部转移。
反过来讲，如果以上两个因素不变，那么无论中美贸易战如何打，也有两个结论不会变：
首先，改变不了美国贸易逆差现状。美国的企业即便选择减少从中国进口，也会增加从加拿大、墨西哥或者韩国、越南的进口，因为全球贸易增长需要美元，而美国人印钱就能消费，这其实是双赢，不会因为某个短期贸易政策而改变。
其次，也改变不了中国贸易顺差现状。虽然和美国的贸易战会影响中国对美出口，但不会改变中国全球制造业工厂的地位，一方面中国的人均GDP仅为美国的15%，比德国、日本、韩国等主要工业国都低，因此制造业的人力成本优势依旧存在。另一方面，各种工业产品几乎一半的产能都在中国，而且电子、电气、机械等领域等生产也在持续向中国转移，因为我们每年有700万大学生毕业，拥有这一特殊的工程师红利，所以苹果的iphone手机，亚马逊的kindle阅读器都选择在中国生产。只要这些产业依然在中国，我们贸易顺差的格局就不会轻易改变。
但是，可能会改变中美贸易顺差。在上个世纪8/90年代，美国持续动用贸易保护手段打击日本，最后成功地改变了日美贸易顺差的格局。如果美国人认定对中国的贸易顺差不合理，确实可能会影响到中美贸易顺差的规模。
短期中美双输，只有黄金受益。美国每次选举或者中期选举年份，对华贸易就是拉选票的惯用筹码。短期看贸易战风险没有结束，中美双方都还在互相伤害，而双方互加关税的预期结果是经济下行、通胀上行，也就是推升滞胀风险，这只对黄金有利。
长期利好中国服务业和创新产业。但是站在更长远的视角，我们相信中美应该会避免贸易战双输，最终预计将是以双方的合作协议告终，中国将会选择努力进口替代、开放服务业进口，这意味着服务业和创新产业是以后的长期投资机会。