投资要点
随着2018年初农行再融资预案的披露，银行资本补充的需求再次进入投资者视野。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告作为年报专题系列的开篇，将主要研究商业银行的资本再生能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
资本再生能力体现为商业银行依靠自身利润的积累，在不依靠外部融资的前提下实现可持续发展，以自身利润增长覆盖规模扩张的能力。
 2017年行业的充足率水平延续高位趋稳特点：全行业资本充足率小幅上行至13.65%，不过其中核心一级资本充足率仅与上一年末平持平（10.75%），超额补充部分主要来自优先股及二级资本工具的发行。整体而言体现出总体趋稳，结构性上行，外源性资本补充拉动的特点。
 2017年，仅有约1/3上市银行个体核心一级资本充率改善。整体加权风险资产增速放缓、同业等高RoRWA业务的总资产比重下行、非息收入放缓、信用成本仍处高位导致资本积累速度处于低位，使得银行自身利润的增长低于加权风险资产总量的上升幅度。分规模来看最主要拉动项来自股份行，大行基本持平，小型银行较快的扩张速度拉低充足率水平。
回顾上市银行近几年的再融资情况，2017年行业普通股融资提速，优先股补充继续推进。管新规的实施推进使得加权风险资产的潜在增长压力提升，而行业净利润增速目前仍处于历史较低水平。在资本充足率指标变动趋势不明朗的情况下，内生性资本补充能力仍然是影响银行平稳发展的重要因素。
大行的信贷增速整体匹配（工行、建行）或略高于（中行、农行）极大加权风险资产增速。多数股份行/城商行的信贷/加权风险资产增速高于临界值，较低的RoRWA水平制约了上述银行风险资产扩张的边界。总体而言，随着ROE的下行，行业近几年的资本再生。能力有所减弱，个体分化加剧。
过去的一年中，上市银行较好地把握了规模增长、结构调整、外源性资本补充和资本监管之间的平衡关系。未来只要不出现资产质量的大幅波动、息差的明显收窄或中收的大幅下降，现有资本回报仍足以支撑大行8%-10%，股份行10%-12%的加权风险资产增长，但资本对于规模扩张的约束似乎边际收紧。并不趋势上行的充足率水平将使得行业进入更加精细的资本管理时代，而量价平衡的状态也将对资产端的定价带来有力支撑。
风险提示：监管政策超预期变动，银行资产质量超预期恶化