中国中铁研究报告：招商证券（香港）-中国中铁-0390.HK-目标价升至7.32元，评级中性-180517

股票名称：中国中铁	股票代码： 0390.HK	分享时间：2018-05-17 13:51:22
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：招商证券（香港）	研报页数： 1 页	推荐评级：中性
研报大小： 66 KB	分享者： cli****an	我要报错

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【研究报告内容摘要】

????????招商证券(11.6,0.42,3.76%)发表报告指，政府税改和规模效应帮助中国中铁(6.35,0.02,0.32%)（00390-HK）净利率持续提升；公司新订单充足，2018年PPP清库结束及政府重提“扩大内需”使实际投资增速有望回升。此外，公司净利润快速提升依赖于规模效应，而公司规模提升依赖现金流支出，公司2010-17年经营和投资现金流合计为净流出，而长期基建的天花板触及后可能导致公司净利润受到收入较少和规模效应降低的双重挤压，限制公司估值上升。
????????该行下调公司2017-19年盈利预测6%和12%，但基期从2017调整至2018，目标价由6.16港元升至7.32港元，使用6.8倍2018年预测市盈率（原目标价使用8.6倍2017年市盈率），市盈率倍数下调反映该行对公司现金流和行业天花板的担忧，维持中性评级。
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