投资要点：
精耕鞋履生态，品牌运营能力强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司作为深耕鞋履生态多年的优质女鞋标的，强调产品的时尚、舒适基因，目前旗下拥有7个女鞋品牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7个女鞋品牌调性不一，覆盖不同细分客群及消费需求，时尚女鞋品牌矩阵已成，形成了较强的品牌壁垒。公司内部品牌的孵化能力，以及外部品牌的选择、落地能力较强，将不断助力时尚生态圈的实施。
业绩高增，同业可比优秀。公司渠道库存调整节奏较快，并在之后开始新一轮的质效提升调整，市场反应速度较快，公司业绩高增亦有验证。与行业整体及同行业上市公司比较，公司各项指标表现优秀，且呈继续向好态势。
生产经营模式优化调整，产业工业互联网基础奠定。公司保有较强的数据基础和数据转化能力，研发全面实现数字化；产业链柔性化调整，在满足小批量、多批次、多品种的生产消费需求的同时，未来的定制规模化具有可能性；线下门店效益不断提升，线上业务规模放量增长；数字化驱动产业升级，产业工业互联网基础建设正在路上。
调高公司评级至“推荐”。作为质地优秀的女鞋品牌运营标的，公司在前期的渠道调整节奏较快；在产业链柔性化改造后，目前已轻装上阵；各项指标表现理想，我们认可公司的中长期投资价值。调高公司评级还基于以下理由：（1）公司数据基础及转化能力将支撑产品时尚、舒适DNA的延续；（2）2018年业绩增量因素增多，线上线下均有看点；（3）产业链的柔性化改造、定制化的实现，以及产业工业互联网的布局，未来或有惊喜。基于上述理由，我们决定调高公司评级至“推荐”，同时调高对公司的盈利预测。预计公司2018-2020年营收分别为21.15亿元、24.33亿元、26.45亿元，净利润分别为2.85亿元、3.41亿元、3.71亿元，EPS分别为0.66元、0.79元、0.86元。给予公司2018年18.5-21.5倍PE，未来6-12个月合理区间为12.21-14.19元。
风险提示：原材料价格大幅波动；消费疲软；产业链调整、重组整合效应不及预期；集中减持