事件：
根据6月30日统计局公布的景气度指标，6月中采制造业PMI报收51.5%，较前值回落0.4个百分点；非制造业PMI报收55%，较前值上涨0.1个百分点；综合PMI产出指数报收54.4%，较前值回落0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
 6月制造业PMI小幅回落，主要原因是生产放缓和需求乏力，代表供给的生产指数与代表需求的新订单指数双双回落，也是拖累PMI走低的主因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利好的是生产端略高需求端0.4个百分点，订单驱动的配置效率优化，滞销风险较小。
从外需上看，6月进出口指标回落，其中代表出口的新出口订单指数报49.8%，较上月下滑1.4个百分点，位于荣枯线下方收缩域；进口指数报50.0%，较上月下滑0.9个百分点。
从库存和价格上看，6月价格景气度走高，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数，分别为57.7%和53.3%，较前值上升1.0和0.1个百分点，高于去年同期。
从企业指标上看，6月不同规模企业景气度呈现分化：其中大、中型企业景气度为52.9%和49.9%分别较前值回落0.2%和0.1%；受定向降准提振，小企业景气度出现修复为49.8%，较前值上升0.2个百分点，但仍处于临界值以下。小企业预期指标处于高位，也反映未来修复动能仍存。
从非制造业上看，6月非制造业PMI为55%，较5月小幅上升0.1个百分点，延续稳中向好态势。从主要分项上看，服务业受互联网、航空铁路、快递物流等消费相关行业提振，持平上月，报54%；建筑业受房地产投资增速修复、地价上升、棚改政策等影响，较上月回升0.6个百分点报60.7%，仍处高位扩张区间。
从国内宏观经济运行上看，虽然二季度生产改善，但仍不能忽视下行压力，扩大内需、强化科创、贸易多元化或对冲风险，提升经济韧性。我们维持全年经济"前高后稳"的判断。
风险提示：经济增速下行过快；监管趋严超预期；信用债违约风险