观点：沥青加工利润低位震荡，现货价格企稳
逻辑：（1）7.18日，沥青总库存40%，环比上周下降1%，东北库存因焦化及船燃需求继续向好库存降9%，华北山东因沥青供应增多，整体需求及出货仍较差，库存环比上周上涨3%，其他地区均有不同程度的下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】开工方面，整体开工率46%，环比上周上涨1%，华北山东开工上涨13%，长三角，华南西南分别下降3%和5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 (2)7.20华东-主力合约价差23元/吨，山东-主力合约价差-102元/吨；20日期货合约9-12月差-76元/吨。7.20日沥青对WTI价差为-2.9美元/桶，盘面加工利润受原油驱动又回到了13日的较差的水平。7.18日新加坡、泰国7月装船的进口沥青价格分别上调15和5美金/吨，因此华南进口沥青价格上调。
 (3)根据中燃马瑞油的贴水报价来看，贴水约1.97美元/桶，代理费3.2美元/桶，从未来马瑞船期的到港量来看，8月到港量预计84万吨环比7月下降37%，同比去年8月下降39%。
 （4）整体开工率目前处于历史性地位，上周只有华北山东开工有所上涨，利润虽有所修复但不足以让炼厂恢复高开工状态，国外燃料油偏强中国进口沥青的数量同比去年减少，利润恶化考验尤其是山东炼厂的开工。随着需求恢复，除山东以外的地区开始去库，预计整体开工率维持在相对低位的水平，后期沥青还主要是关注需求启动的时间点，另外下个月的马瑞供应减少也是值得关注的利多因素。
策略建议：多沥青-WTI价差
风险因素：上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。