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研究报告：招商证券-商业银行理财新规（征求意见稿）与资管新规执行通知点评：松刹车，不是踩油门-180720

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-07-24 08:32:57
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：谢亚轩
研报出处：招商证券	研报页数： 6 页	推荐评级：无
研报大小： 545 KB	分享者： mal****et	我要报错

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【研究报告内容摘要】

摘要：
7月20日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）；同日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（以下简称《通知》）。
总体而言，《办法》及《通知》作为《资管新规》下的配套文件，并未突破《资管新规》框架。除了对《资管新规》尚未明确的细节做了进一步阐述外，仅通过政策微调对银行理财业务整改的压力做了一定的缓释。一方面，监管层并不明确规定理财业务整改的节奏，而由银行自主确定整改计划；另一方面，监管层通过MPA考核时合理调整参数、支持有资产回表需求的银行补充资本等方式支持银行表外资产回表。银行理财业务整改压力从而得到一定的缓解。
《办法》及《通知》出台背后，反映的其实是与日俱增的债务到期压力。上半年，“违约潮”苗头已然显现；根据我们的测算，下半年除却显性的债券到期压力之外，潜在非标到期的压力只会比上半年更大。当我们看到政策的边际缓释时，更要看到背后驱动缓释的重重压力，政策对冲在和信用风险“赛跑”，至多算的上是松了松“刹车”，其结果尚未可知，更不能理解为重新踩上了油门。

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