借着（1）成功的知识产权价值最大化战略，（2）教育业务强劲增长势头及（3）内部营运优化，网龙上半年公布亮丽业绩，其股东应占溢利增长6倍至人民币2.01亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们以分类加总估值法得出的目标价维持在30.0港元，有赖于（1）强劲的教育增长以及（2）稳定的游戏业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目标价包括（1）在线游戏业务18.1港元和（2）教育业务的8.4港元，19财年市销率为1.3倍。上涨空间为77.9%，保持买入评级。
坚实的18年上半年
有赖于（1）成功的知识产权最大化战略，（2）强劲海外教育业务增长势头和（3）持续的运营优化，在网龙公布上半年业绩中，归属于股东的利润增长6倍，达到人民币2.01亿元，相对17上半年为人民币2,580万元。游戏业务受的两大知识产权魔域和英魂之刃带动，其移动版本为销售额同比增长53.4%的主要贡献者。随着Edmodo的加入及现有Promethean的成果（ 18年上半年按年增长：+35.5%，相对整体市场按年增长：+19.1%），我们预计教育业务之成功将得以保持。此外，由于海外和中国部门之间更好的成本控制和协同作用，营业费用率胜过预期。因此，我们将预测营运利润率由之前的2.5%上调至4.1%，17财年至20财年整体销售年复合增长率上升0.1%至19.4%。
对Edmodo寄予厚望
作为拥有超过9000万用户的最大在线学习社区，在分析员会议期间，管理层表达了他们对Edmodo的正面观点，当中的（1）一体化解决方案，用户（包括教师，学生和家长）可在家中，学校或移动设备使用服务;（2）免费平台通过运行广告转化为盈利和（3）在中国拥有1,700万用户。此外，就已推出公测版本机器学习能力的实时Q＆A产品（AskMo），预计网龙将推出包含增值服务的付费版本。展望未来，我们对下半年保持积极态度，受助于（1）双高增长业务保持公司持续发展，（2）并购后的协同效应和（3）在此期间推出的新游戏。
教育业务强劲，维持买入评级
基于（1）教育业务的强劲增长和（2）游戏业务增长温和而稳定的看法，我们以分类加总估值法得出目标价维持在30.0港元。目标价包括（1）在线游戏业务18.1港元和（2）教育业务8.4港元，其意味着混合市销率为1.3倍，高于全球教育行业过去5年的预测市销率平均值一个标准差。教育的高估值基于（1）作为在线教育的先行者和（2）超越全球市场的增长。主要风险包括中国教育业务降温，对在线游戏政策的不稳定因素，贸易战。