投资要点
　　业绩表现靓丽，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018上半年万科实现营业收入1,059.7亿元，同比增长51.8%；实现归母净利润91.2亿元，同比增长24.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入同比大幅增长的主要原因是结算规模和单价的上升。当期结算毛利率与同期基本持平，但归母净利润增速慢于营收增长的主要原因是：三费费率的提高，主要是汇兑损益导致的财务费用大幅增长，以及资产减值损失的大幅增长。
　　合同销售稳健增长，拿地力度稳健。公司2018年1-7月合同销售金额3,498亿元，同比增长11.85%，销售面积达2,342万平方米，同比增长10.61%，平均销售价格为14,935元/平米。上半年获取新项目117个，总规划建筑面积2,049.1万平方米，权益规划建筑面积1,143.9万平方米，权益地价总额约578.2亿元，均价为5,054元/平方米。公司2018年1-7月拿地金额与销售金额的比重为49%，保持合理强度。
　　净负债率低位，融资成本优势明显。截止2018年6月30日，公司净负债率为32.7%，继续保持行业较低水平。当前信用紧缩房企融资困难的当下，公司融资成本优势明显。在手资金充足，持有货币资金1595亿元，同比增长48.33%。
　　投资建议：公司经营水平高效，兼具低估值、高成长、持续创新、融资成本低等特点，是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。我们维持2018年的EPS为3.29元和4.24元，以2018年8月20日收盘价计算，对应的PE为7.10倍和5.51倍，维持买入评级。
　　风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格，居民去杠杆力度超预期，房地产税出台超预期。