研究报告：财通国际-每日晨报：印钞终止，利率飙升，美债到期-180927

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-09-27 14:27:29
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：财通国际	研报页数： 2 页	推荐评级：无
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【研究报告内容摘要】

《万得通讯社》报道，北京时间周四（9月27日）凌晨，美联储再次采取加息行动已是板上钉钉，根据芝加哥商业交易所的美联储观察工具(Fed Watch)显示，9月美联储加息至少25个基点的概率高达95%。
若今夜美联储决议符合市场预期，这将成为本轮加息周期中的第8次行动，而随着货币政策的持续收紧，市场各项潜在风险逐步显露。年中爆发的新兴市场局部危机就是最重要的警示，而美国市场投资者亦不能对此掉以轻心。
根据高盛研究显示，未来最有可能成为金融危机催化剂的，恐怕是企业债务，而导致企业债务崩溃最可能的诱因就是加息。据高盛估计，美国企业未来几年将有大量债务到期。2020年，美国将有超过1.3万亿美元非金融企业债务到期，约占未偿还债务总额的20%；2023年到期的企业债务是3万亿美元。
摩根史丹利同样表示，当金融危机开始席卷美国市场时，情况可能和2008年截然不同，这次可能是企业崩溃而非房屋贷款违约，故首当其冲的是债券和养老基金而非大型投行。
高盛最新报告认为，导致企业崩溃最可能的诱发因素是升息。未来几年利率上升的情况下，将导致企业无法借新还旧，进而出现企业债务违约潮。报告预计，2018年可能是平均利息支出上升的第1年，在过去低利率的周期中，总利息增加主要是因债务规模的整体膨胀所导致。
《中国证券报》头版刊文称，随着美国经济在复苏轨道中稳步运行，美联储在金融危机时推出的超宽松货币政策正在回归常态，除加息之外，美联储资产负债表逐步收缩。与此同时，欧洲央行已表态即将结束购债计划，日本央行也在不断减少资产购买规模，流动性拐点的到来已无可避免。受此影响，全球风险资产泡沫可能无处遁形，破裂几率正在增加。与美联储加速缩表相对应，本较为宽松的欧、日央行印鈔购买資源力度趋弱。欧洲央行在9月议息会议上决定，10月-12月的月度印鈔购债规模将从€300亿降至€150亿，购债计划将在12月底彻底结束。日本央行虽然表态称将每年印鈔购买￥80万亿国债，但近两年的实际购买速度逐渐放缓，講一套做一套显露无遗。
《万得通讯社》报道，财政部官网发布数据显示，2018年1-8月，全国国有及国有控股企业经济运行态势良好。偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入10.4个百分点，钢铁等行业利润增幅较高。1-8月，国有企业营业总收入￥370,034亿，同比增长10.3%。期內国有企业利润总额￥23,031亿，同比增长20.7%。钢铁、石油、石化、煤炭、有色等資源行业利润同比增幅较高，均高于收入增长幅度。期內国有企业净资产回報率（RONA）2.8%，增长0.2个百分点，仍屬偏低，蓋資源價格一六年起回升不足，隨後也有所回調。利率回升也刺激利息支出增加。8月末，国有企业资产负债率64.9%，降低0.5个百分点。

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